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站上4000点何去何从

发布时间:2021-01-25 14:54:29 阅读: 来源:验布机厂家

站上4000点何去何从

4000点曾经是如此遥远,现在已收入掌中。随着上证指数跃上4000点这个具有标杆意义的点位,市场震荡幅度明显加大,近期数个交易日大盘振幅逼近甚至超过3%,创业板振幅甚至超过6%,一天之内大盘翻红翻绿几个来回,成交量也再度创下历史新高。近期A股如此剧烈的波动加上成交量屡创新高,显示投资者对后市存在一定的分歧,站上4000点的A股将何去何从?笔者认为目前尚处于由资金推动的牛市上半场,4000点谈顶部为时太早。去年笔者提出本轮牛市有上下两个半场的观点:资金驱动的上半场和业绩驱动的下半场。

目前来看,大类资产配置转移为A股带来源源不断的资金,牛市上半场持续发展。在房地产、固定收益类资产、实业和股票这四大类资产中,仅有股票是好的。持续飙涨了近二十年的房地产已经步入调整周期,未来很长一段时间将不再可能为投资者带来超额收益,资金正在从这一领域向A股转移;随着利率市场化的推进,刚性兑付正在逐步打破,无风险收益率将趋于下行,固定收益类资产显然也不是好的选择。从去年下半年开始,大类资产配置向A股转移的趋势明确,目前这一进程正在持续,因此笔者认为资金驱动的牛市上半场也将进一步发展。

而业绩驱动的牛市下半场将与上半场交叉融合。市场化改革是牛市下半场乃至本轮牛市的核心基础。新一届政府力推的新供给学派改革,大幅降低了长期经济风险。随着改革效果的逐步显现,宏观经济将企稳复苏,上市公司业绩将出现明显改善,届时本轮牛市将进入业绩驱动的下半场。现在来看,业绩驱动的下半场可能会比预想的要早,这样业绩驱动的牛市下半场将与资金驱动的牛市上半场形成交叉融合,从而推动本轮牛市进入高潮。

笔者非常看好消费板块。若将A股所有行业划分为周期、消费、科技、防御四大板块,如果一个板块趋势向好的行业占据压倒性优势,或者板块内行业共振强劲,意味着该板块的投资机会来临。目前来看,消费板块景气度趋势不断增强,未来笔者持续看好消费板块。

具体来看,餐饮收入这一指标可以很好地反映民众的消费热情和社会经济活跃程度,对整体消费状况具有一定的领先意义。可以观测到餐饮收入增速在去年8月底见底,之后持续6个月上升,今年1-2月份还有明显的加速,由此笔者判断消费有望迎来整体性机会。

中国消费升级在1到2年前已经开始,从物质消费到精神消费,未来更强劲。新兴消费行业上市公司业绩存在进一步爆发的可能。以电影行业为例,2月份中国电影票房超过40亿元,首次超过美国同期水平;类似的还有出境游市场,去年出境游突破1亿人次,二三四线城乡居民开始成为新增出境游主力。这些都表明以娱乐旅游消费为代表的新兴消费已经开始爆发。此外,传统消费领域经过过去几年业绩持续下滑,目前已经到了底部企稳阶段。如白酒节后涨价显示需求改善对终端价格的边际弹性增加,盈利趋势将发生显著改善。类似的还有养殖业,母猪存栏持续创历史新低,2015年1月份更是环比大降99万头,未来一年猪价走势乐观。因此,笔者总体上判断消费板块将迎来整体性的投资机会。

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