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中行转债首日非偶然破发套利者被套0

发布时间:2021-10-21 17:49:02 阅读: 来源:验布机厂家

中行转债首日非偶然破发 套利者被套

中行转债首日非偶然破发 套利者被套 更新时间:2010-6-21 0:06:17   破发了!  周五,中行转债在上证所挂牌交易,由于银行类转债的特殊性以及中行转债400亿元的大规模发行,中行转债的上市价格引发市场高度关注。  果不其然,中行转债以101元开盘后一路下行,最终收于99.92元,跌破了100元的发行价,全天共成交了69.19亿 元。  “中行转债表现比市场预期悲观,但破发并非偶然。”深圳一位债券投资人士指出,随着近期二级市场的持续走弱,中国银行的股价也一路向下,截至周五收盘,中行正股股价为3.49元,较3.88元的转股价已经跌去10.05%,资金在不看好后市的情况下,导致中行转债首日抛压较重。  打新资金浅尝辄止  “弱势环境下,打新资金有多少赚多少。”上述债券投资人士说。  周五盘中,中行转债价格绝大部分时间内都处于100元以上,午后两点半过后才在重重抛压之下跌破面值。  国都证券研究员陈薇认为,抛压主要来自于网下申购的机构投资者。  中行转债的配售结果显示,原股东优先配售仅占发行总量的17.97%,网上向一般社会公众投资者发售的中行转债则占本次发行总量的1.72%;而发行总量最大的就是网下向机构投资者发售的额度,达到3212.36万手,占发行总量的80.31%。网下有效申购资金总量达16983.24亿元。  “从申购量上看,网下申购的量占了80%,网下申购资金无疑是首日抛售的主力。”陈薇说,对于网下配售者,只要转债价格不跌破面值,就存在获利的空间,而周五中行转债的盘中价格大部分时间也正好处于面值100元以上,这些打新资金为了回笼资金,尽管赚得不多,也会选择在首日抛售。  而优先配售的投资者,在首日的价位上抛售则很难获得收益。5月底,大量资金购入中国银行以期获得优先配售转债的机会,一度推动中国银行股价大涨,目前看套利并不成功。陈薇指出,对于抢权成本高于4元的优先配售者和网上申购者而言,转债价格需高于103 元才能覆盖资金成本。  “短线的打新资金在没有收益的情况下,也可能卖出。”另一位固定收益证券研究员指出,由于周五当天大盘表现也不好,上证指数一下子跌了47点,打新资金受到投资情绪的影响,在不看好后市和银行股表现的情况下,即使在没有收益的情况下,也有可能卖出。  “预期恶化、担心跌破面值的话,肯定是越早抛越好。” 上述债券投资人士也说。  长期配置现安全边际  在跌破面值之后,分析师普遍认为,中行转债进一步下跌的空间不大,当前价格具备较强的安全边际。  安信证券指出,如果申购中行转债的大多数人是抱着打新的态度,那么从博弈的角度出发,由于投资者抛售而导致中行转债下跌至面值附近时,等待机会卖出才是打新资金最好的选择。  一位固定收益证券研究员也表示,由于中行转债未设有条件回售条款,因此在市场表现持续疲弱的条件下,中行转债的支撑价位在面值附近。  陈薇根据测算指出,当中行正股价格在3.37~3.73元间,则转债的合理市场价值运行区间应在95.8~108.3元之间。“综合正股的基本面、信用评级、转股摊薄压力及股东等情况来看,中行转债的优势虽不显著,但当前价格具一定的防御性,不失为一只可长期持有的配置型品种。”陈薇说。  但陈薇同时指出,对于担忧短期市场下跌压力以及资金流动性要求较高的投资者而言,近期配置中行转债仍需谨慎,假如正股价格进一步下跌,短期中行转债表现仍不会太好。  “上市初期由于打新者抛售所造成的下跌,就应该仅仅是个冲击,使得价格偏离了它应有的轨道,未来在价格上会对此有所修复。”安信证券指出。  上述固定收益证券研究员也表示,在面值附近,持有和买入中行转债的风险不大,作为长期配置,当前是比较好的进场机会。对于持有中行转债的投资者,上述固定收益证券研究员建议当前不应该盲目卖出。“中行转债上市初期,套利资金抛售压力较大,导致转债表现不太好,长期配置的投资者可以等第一波套利资金抛售之后,转债价格稳定再作操作。”他说。  作者:黄婷

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